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【阛阓不雅点】 上周传媒（申万）指数举座下落9.52%，同期沪深300 指数举座下落0.21%，板块跑输沪深300 指数9.31%，位列扫数板块末位。咱们以为2024 年的传媒板块契机将围绕AI 产业以及个股变化伸开。 港股方面，本周恒生科技指数高潮0.63%，恒生科技当今处在估值低位，咱们以为外围环境或有所趋缓，重心存眷存在EPS 朝上契机的标的，暴戾存眷快手、网易、好意思团、腾讯。 【本周想考】 存眷一季度高景气度标的：1）影视院线：后光传媒（《第二十条》发达超预期+猫眼孝敬纷乱投资收益）、万达电影（国内院线龙头，Q1 受益大盘成就）、博纳影业（《疾驰东谈主生2》孝敬增量）；2）游戏：神州泰岳（中枢产物活水高位纷乱）、恺英收集（据说遗迹基本盘肃肃、小游戏孝敬增量）、巨东谈主收集（球球大作战环比握续复苏，王者征程小智力孝敬增量）；3）互联网： 快手（告白握续复原、内轮回强盛，电商GMV 稳增）、好意思团（外卖和闪购单量增速高、优选减亏）、腾讯音乐（音乐阛阓复苏、量价都升）、拼多多（主站保握高增，Temu 外洋布局加快）；4）告白：分众传媒（提价、拓点遵循较好，新国货行业提供增量）。 国表里AI 产业催化握住，暴戾存眷垂直讹诈赛谈。咱们以为AI 大模子发展不错按照模态分为5 类；即文本、图片、声息（音乐）、视频、3D 模子，各自处于不同的发展阶段。【咱们以为面前AI 文本模子是国内进化最快的细分标的，视频与声息是最值得期待的追逐标的，3D 模子是群众范围内正在探索发展的标的】。1）文本：23 年外洋Open AI 开启潮水，24 年KIMI（月之暗面）&冒泡鸭/MoE（阶跃星辰）等面向C 端的国产模子产物受到等闲存眷，咱们以为中国厂商干预快速追逐期，已有较强竞争力，国内垂直模子追逐带来AI 产业链投资契机（语料库/算力大模子B 端/C 端讹诈场景）。2）视频：外洋Sora 工夫演示引颈潮水，国内AI 视频模子PixVerse 增速较快，国内AI 视频链条相同有望跟着追逐带来转折游契机。3）声息：外洋AI 公司 SunoAI 近期推出V3 版块，其音乐及东谈主声质料大幅莳植，外洋AI 音乐工夫干预新阶段，期待国内往常模子追逐及细分讹诈场景挖掘契机。调和咱们对群众产业发展阶段判断，讹诈侧暴戾存眷：上游：1）AI+视频语料：华数传媒、华策影视、中广天泽、电广传媒、捷成股份等；2）AI+文本语料：掌阅科技、荣信文化、中文在线、山东出书、华夏传媒、中国科传、新中文轩等。下流：1）AI+音乐应付/游戏：盛天收集、巨东谈主收集、恺英收集、神州泰岳等；2）AI+告白/电商：引力传媒、值得买、易点天地、因赛集团等；3）AI+视频：上海电影、后光传媒、芒果超媒、博纳影视等。 【投资暴戾-传媒】 游戏板块：保管推选，存眷高景气度细分赛谈和业务边缘变化带来强alpha 公司估值成就的握续性。A 股推选神州泰岳、三七互娱，存眷巨东谈主收集、恺英收集等。H 股推选网易、腾讯。 国有出书：可攻可守优质标的，暴戾积极存眷研学等新业态（双减后战略指挥标的+受益疫后出行复苏）。暴戾存眷两大标的1）新业务布局积极，推选【南边传媒】（AI+教师完了度高；新增教培逻辑，布局课后作事、少儿编程等，利润率高阛阓大），暴戾存眷山东出书（研学布局积极，新铧文旅集团23H1 实现营收0.99 亿元，创历史同期最好水平；此外23H1 公司收购山东红叶旅行社布局成东谈主中高端旅行）、中文传媒、皖新传媒、新中文轩等；2）高股息红利标的，暴戾存眷新中文轩、中南传媒、凤凰传媒等。 电影：大盘淡季不淡，近期片单丰富，短期存眷精炼档催化。3 月以来票房发达较好，大盘淡季不淡。瞻望后续，近期电影片单较为丰富，包括《功夫熊猫4》、《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》、《陨落的审判》（第96 届奥斯卡最好原创脚本奖）等多部影片热映/待上映。此外，精炼档已定档7 部影片，包括《你想活出如何的东谈主生》（宫崎骏，第96 届奥斯卡最好动画长片奖）、《草木东谈主间》等，可握续跟踪票房发达。此外，AI+视频催化握住，电影为明白受益标的，暴戾存眷1）优质实质分娩商：后光传媒、博纳影业、中国电影等；2）院线与在线票务龙头：万达电影、猫眼文娱等。 AI 工夫产业化趋势握续朝上，GPT 多模态更新及AI 讹诈多标的落地预期较强。AI 和教师自然适配，多轮对话、多言语相识等智力无需流程特殊测验和调试，容易落地；且教师行业阛阓空间大，家长付费意愿强，贸易场景领悟。重心推选南边传媒（同期具备渠谈逻辑和产物逻辑），暴戾存眷皖新传媒、佳发教师、世纪天鸿、新东方、好往常等。 【投资暴戾-互联网】 互联网告白：笔据已有公司财报，23Q4 行业握续复苏，电商告白增速>非电商告白增速，24 年应链接重心存眷主流告白类型（电商内轮回、短视频和应付）的增速变化。咱们忖度24 年实质类平台告白收入增速：小红书>bilibili>抖音>快手>爱奇艺；交游类平台中，忖度告白增速拼多多>好意思团>阿里巴巴>京东>唯品会。 土产货生存/到店/外卖：23 年行业beta 强复苏，带动土产货生存、餐饮、酒旅等业务高增，24 年宏不雅经济仍有不细目性+23 年高基数，增速或放缓。外卖的劳能源阛阓骑手供给饱胀、用户补贴或有加多但竞争面孔忖度不会恶化，详尽探究忖度好意思团外卖单均利润仍可保管沉稳。 电商：行业发展增速放缓，存眷出海、直播电商等结构性契机。出海方面需存眷群众战略风险，同期挖掘中东、欧洲等地区后劲，在宏不雅可能承压的配景下仍看好“价钱力”策略。暴戾存眷拼多多、阿里巴巴、京东。 风险提醒：疫情出现反复，传媒、教师、互联网战略监管战略再次趋严，部分公司功绩发达不足预期，用户糜费智力复苏不足预期。
【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作小表妹，风险请自担。
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